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　　作家：谷静/F3016772、Z0013246/

　　一德期货有色金属分析师

　　重点速览版

中枢脱手

　　供应压力居高不下，显性库存握住积聚，新动力链需求转弱，全体进展为供需多余方法加重。

关节支捏

　　产业链利润已被相配压缩，本钱支捏逻辑正在强化。

　　近期镍价颤动下行，由12万/吨隔邻的颤动平台下落至11.5万/吨险阻。

　　供需方面

　　镍全面多余仍是保管了两年多，年内国内以及印尼产能投产渐渐放缓，但由于前期新投产能较多，产能还在捏续开释，现在仍处于全面多余方法中。年内在LME精粹镍库存站上20万关隘后，产业压力在进一步扩大，昨日（11月17日）LME库存更是大增5000多吨。另外，前期新动力卑劣订单较好，硫酸镍有一定补库，硫酸镍卑劣产业多以销定产，近期末端新动力汽车同比增速有一定过程的放缓，前期补库给到刻下市集一定压力，近期硫酸镍价钱也在小幅下行。是以，盘面在12万隔邻颤动了许久之后，赢得了一定不竭向下的动能。

　　本钱方面

　　近期印尼镍矿价钱坚挺中略有回落，火法方面，高品位矿价钱进展坚挺，而卑劣不锈钢行情保管颓势，现货价钱捏续走低，钢厂在原料采购上加大对镍铁的压力力度，现在镍铁采购价多在900元/镍（到厂含税）隔邻，是以镍铁利润空间碰到险阻游双重挤压，价钱捏续下落，镍铁厂耗费严重，掂量后期印尼部分NPI产能转产高冰镍；湿法方面，矿价虽呈现小幅回落，但由于部分辅料价钱高涨，MHP本钱坚挺。是以，在产业链利润被进一步挤压后，本钱支捏或将愈加突显。

　　后市掂量

　　关于后市，咱们以为高库存还将对镍价酿成永远压制，但镍铁价钱仍是捏续回落至900元/镍点隔邻，附进印尼本钱线，短期本钱支捏或将突显；同期菲律宾主矿区行将参加雨季，矿端供应或将松开，不宜过分看跌。

　　剪辑：武宇杰

　　审核：王伟伟/F0257412、Z0001897/

　　复核：何牧

　　阐扬完成日历：2025年11月18日

　　往复究诘业务履历：证监许可〔2012〕38号

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牵扯剪辑：李铁民 世界杯体育